8月15日，美国财政部公布了6月国际资本流动报告（TIC），报告显示，6月美债前三大海外债主的持有量变动有所分化：日本、英国增持，中国减持。其中，日本6月增持88亿美元美国国债，持仓规模达到11056亿美元，为美国第一大债主。中国6月减持113亿美元美国国债至8354亿美元，连续第三个月减仓，今年3月增持203亿美元美债，随后4月减持4亿美元，5月减持222亿美元。

此数据一出，不少自媒体对上述数据进行了解读，有些甚至上升到“脱钩”的层面，或者是从反对美元霸权、不让美国收割的角度去理解此事。那我国真的在减持美债吗？

美国财政部的TIC报告由一组报表组成，包括美国人购买、出售及持有国内及国外各类证券的数据，也包括外国投资者购买、销售和持有各类证券的数据。

打开TIC报告，在其Table 5: Major Foreign Holders of Treasury Securities 中可以看到：6月末，中国大陆持有财政部债券是8354亿美元，比5月末的8467亿美元确实少了113亿美元。而在其Table 3B: U.S. Treasury Securities Held by Foreign Residents 1/中可以看到，大陆持有的短期债券从5月底的167.8亿元减至44.9亿元，而长期债券则从8299.5亿元增至8308.9亿元。从这组数据可以看出，虽然我国持有的美债从总量上是减少了，但但这种长增短减的现象说明并不能简单地就认为在减持美债，很可能这种数据的变化只是因为短期债券到期，或者出于流动性、盈利性等的需要而进行了结构性的调整。

如果更进一步讨论我国增持或者减持美债的目的，毫无疑问，是我国近四十年经济快速增长，尤其是外贸快速增长为我国积累了大量的外汇储备，这些储备为了保障对外投资、偿付外 债、境外消费、外商投资汇回、国际援助等业务需求，必须持有大量的外币资产。而由于美元在国际金融体系中的特殊地位，我们持有的外币资产主要是美元资产。

从持有美元资产的角度讲，美债只是其中一种形式，其它还有美国政府机构债、美国公司债、美国公司股票、外国债券、外国股票等形式。如果把这些资产考虑进去，从Table 1: U.S. Long-Term Securities Held by Foreign Residents表中可以看，6月末中国持有美国长期资产14299亿元，比5月末的14033亿元增加266亿元，主要增持的是长期国债和政府机构债。

长期以来，基于美国强大的经济、科技、军事实力，美债及其机构债通常有较高的信用等级。而在美元加息的背景下，上述债券也有较高的收益。根据市场价格和对外支付的需求，灵活调整持有结构是外汇储备运作中不可缺少的内容。

我国当前经济增长方式正处在转型过程中，外贸出口也面临严峻挑战。受中美利差较大的影响，美元资金外流压力较大。在这种背景下，我国持有的美元资产是有可能真的减少的，包括美债规模，有可能进一步下降。如何看待此现象，做出科学合理的判断，需要从经济增长的基本面、国际经贸金融面全面分析，需要从各类经济金融数据整体做判断，切不可不看全面，只根据个别信息就草率得出整体结论。